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摘要:优质教育项目的竞争不再是股权投资与风险投资的区别，而是教育上市公司的商业生态与营利资本之间服务能力的暗战。
12月26日，一个不寻常的场景发生了。第一次体检的投资者完成了一轮融资，增加了对旧股的定向收购。这背后是教育行业上市公司的博弈:全通教育(All-pass Education)和ata重新分配优质教育公司的股权，而参与控股十多家上市公司的清华控股试图通过华牧投资涉足职业教育领域，全面铺开从k12基础教育、高等教育到教育信息服务的全方位教育产业布局。
今年7月，华牧投资牵头在Longbo.com A轮投资数千万元人民币，本轮融资完成后，一体检将成为继Longbo.com之后，华牧投资与国家在线共同投资的又一家教育公司..
当前的创业环境可能会让企业家们羡慕十年前——大量的天使投资者和融资平台，风险投资者介入早期项目，公共融资如火如荼。但这也可能让上市公司感到担忧--风投已经赢得了更多好项目。
虽然股权投资(pe)和风险投资(vc)都是对上市前企业的投资，但它们之间最大的区别是vc强调高风险和高回报，既可以进行长期股权投资和辅助管理，也可以进行短期投资寻找出售股权的机会。Pe通常帮助投资目标完成上市，然后兑现。对于教育类上市公司来说，最好的方案是通过股权投资获得高质量的创业教育股权，补充上市公司的业务，完成战略布局，直至形成一个生态圈，这也可以在适当的时候赢得整个创业公司。这是在与追求利润的风险投资机构竞争。
在这种情况下，竞争激烈的公司开始密切合作。
以海哈科技为例。新东方和好未来于2015年4月共同投资于该公司。海哈科技成立于2012年，是中国最早将体感技术应用于幼儿教育领域的公司之一。它诞生于微软风险投资加速器。于在河河的投资也是新东方的一个战略考虑。以前，它试图通过购买幼儿园进入学前教育行业，但结果并不令人满意。和合科技是一个全新的探索。前景看好的投资者代表认为，黑哈科技可以通过游戏化激发兴趣，改变学前教育的学习场景。更重要的是，出版社和机构的教育内容可能与黑哈中学有关，这可以真正改变未来的教育模式。
时任好未来集团战略投资总监、现任好未来集团秘书的杨强表示:“好未来与新东方的联合投资，是以开放的心态培育和支持教育领域的创新型企业，这更有利于行业的发展。”
“未来，新东方和美好未来将在资本层面和业务层面展开更多合作，而非竞争。我们绝不会说一方投票支持乐观的投资，而另一方不会投票。”余听这么说，最后一句话。从那以后，上市教育公司已经十次联合投资质量教育公司。
教育上市公司联合投资的一些教育项目
联合投资的方式有很多
许多上市公司通过其教育产业基金投资教育企业，如北京零二投资辰光投资管理中心(有限合伙制)，李思辰占14.23%，南通华牧股权投资中心(有限合伙制)，全通教育占12%。但上市公司的高管通常会进行个人投资，尤其是美国股票上市公司的创始人。例如，ata董事会主席投资了一家前途光明的儿童科学教育公司Shark Park，李持有该公司股份。与多家教育机构合作的创立者刘，去年也参与了由好未来(Good Future)牵头、联想之星(Lenovo Star)紧随其后的一轮操作箱融资。
戴恩科技首席执行官韩少云通过个人投资北京戴恩金桥科技有限公司，参与了果断网络刚刚于11月完成的1500万元的增资。果断网络首席执行官戴正告诉蓝鲸教育，k12和语言培训很难转移，所以他们选择与新东方合作；职业教育的使用者和购买者是同一个人，因此必然会发生价格战。职业教育的代表是在美国上市的达纳。新东方和达娜都已成为决定性网络的股东，避免了特定业务领域的过度亏损。除了这些上市的教育公司之外，创业板公司天船文化和新三板公司李新忠于2015年12月共同投资了第三轮融资，成为决定性网络的股东。
值得一提的是，新东方和李新忠也出现在以足球训练为主的体育酒吧运动的股东名单中。从这个角度来看，美国上市公司也更愿意与实力强大的新三板公司联手。
教育公司之间也有很大的谈判空间。例如，华牧投资作为一个战略投资者，希望拥有尽可能多的股份。为了最大限度地减少创始团队在固定增资中的股权稀释，满足华牧的投资需求，经过沟通，ata最终采用了“主要固定增资”和“部分定向收购旧股”的方式。据国家在线公告披露，华牧和福普以550万英镑的价格购买了国家在线6.5%的股份。
更直接的是，两家上市教育公司联合成立了子公司。最著名的例子是新东方集团旗下的新东方在线和ata旗下的国家在线于2014年7月联合创办的职业教育。障碍正在被消除，双赢的合作环境使上市公司能够专注于如何发现和培育优质教育公司。
联合投资，投资于人员和联系人
1.团队背景
在上市公司高管的背景下，很容易从原始所有者那里获得投资，而“走出去”和“收回来”的计划使得教育初创企业很容易获得密切合作的机会。例如，莱博·莱博离开新东方去创业，住在异国他乡，靠教师挣钱。
关于创业项目的选择，好未来战略投资(Good Future Strategic Investment)总监贾晓楠对蓝鲸教育(Blue Whale Education)表示:“作业箱和鲨鱼公园所在的‘轨道’可以借鉴以往的经验，它们都是需要大量创新的领域。在这样一个领域创业，不仅需要强大的创新能力，还需要一个具备产品持续迭代、品牌建设、渠道建设等综合素质和能力的团队。我们投资的是作业箱和鲨鱼公园，而核心是要看好刘野和张咏棋老师的团队。
一家获得ata和“美好未来”联合投资的初创公司的首席执行官告诉蓝鲸教育，“仍有几家上市公司前来与我们讨论投资事宜。在教育行业，张邦信和马晓峰对我们的团队非常信任，我们只需要把事情做好。”
2.联盟中的网络
众所周知，联想集团的联想之星、好未来集团的未来之星、蒂奇控股的启蒙者之星，不仅是孵化器，也是企业联盟，充满了投资联系。此外，在联合投资中，校友会也起到了纽带的作用。果断网络董事长阙登峰作为北大外国语学院校友会常务理事、北大校友会创业联合会副会长，带领新东方的俞、北大明德的张东白等北大优秀校友来到果断网络。
全球雅思(Global IELTS)前创始人、鲨鱼公园董事长张咏棋对蓝鲸教育表示:“我认识张邦信很久了，但真正的接触还是在我还是鲨鱼公园的时候。”当时我有一个想法，在当时教育行业的上市公司中，我希望能联合四五家来投资科学教育。无论如何，我没有赚钱，但我必须有一个名字。我去拜访了宏成教育的俞、张邦信、、。”最终，张咏棋鲨鱼公园得到了两家上市公司ata和Good Future的支持，以及李斯钦和Zero2IPO集团设立的教育基金，并与新东方集团战略性投资的莱博莱博机器人达成了战略合作伙伴关系。
上市公司仍然面临现金流压力
不同公司按照一定的协议或章程进行联合投资是一种联合投资，可以弥补单一投资在资本规模上的不足，弥补单一企业在增值服务上的不足，更好地主动控制投资风险。此外，联合投资教育行业更有意义:
1.形成障碍
在投资黑哈科技时，俞洪敏说:“如果一个公司能同时获得新东方的投资和良好的未来，这里的投资者应该考虑一下你是否应该投这个项目的票。如果我们同时投资的两个项目最终没有完成，那就意味着我们两个家庭的教育都白费了。”言下之意是，两家上市公司投资的项目有望成为行业第一。
张咏棋说，通过利用许多上市公司作为鲨鱼公园的平台，这个新兴的细分领域将很快形成壁垒，就像当年的全球雅思一样。“两三家公司实现垄断后，其他公司就不能进入了。目前的结果是好的。现在，对于这些上市公司来说，他们的投资一直在不断提高。”
2.减轻财务压力
众所周知，教育培训企业总是能够通过预付的形式获得丰厚的现金流。新东方和好来坞在教育投资方面比较活跃，投资金额也比较大，但是金额不高。张邦信曾经开玩笑说“他们(未来的好董事会)都很担心我。”我失去了公司的现金。”上市公司有财务压力，这在财务报表中得到了真正的体现。
根据未来10月27日发布的2017财年第二季度财务报告，截至2016年8月31日，现金、现金等价物和定期存款的总余额为5.053亿美元。
为了迎接风险投资的挑战，你能提供风险投资服务吗？
一些分析师认为，争夺优质教育项目对新东方pk来说不再是一个好的未来，更多的风投甚至互联网巨头都在关注它:他们更慷慨，决策更快，拥有更多资源，对后续融资有更强的背书能力。
与上市公司相比，风险投资机构在投资教育初创企业的竞争中有许多优势。早在2011年，新东方在线首席运营官潘新就指出:“就个人而言，教育企业的老板大多是教师，但最缺乏的是规范的公司治理能力，而风险投资可以帮助教育培训企业。”风险投资主要投资于高科技企业，事实上，它非常了解新技术和新应用，以及如何将它们与教育结合起来。这也应该是vc可以帮助教育企业的原因。”
作为天使投资人的包拯远程教育联合创始人兼副总裁孙宏峰总结了自己对联合投资的看法:“团队管理比个人管理更理性，因为团队提供了更多的信息和观察角度。同样，作为一种投资决策方式，联合投资自然比“专制”投资更理性。排除决策的影响，仅在资产管理方面，联合投资也明显分担了每个投资者的风险——每个人在单个项目上的投资较少，因此能够投资更多的项目。此外，联合投资还可以使企业家获得整个投资团队的资源。与从一个雇主那里获得投资相比，这里有更多的‘资金而非金钱’。”
孙宏峰认为，联合投资作为一种新模式，将成为未来的发展方向。不仅在教育行业，而且在各个行业的公司发展中，都需要新的智慧来解决金钱以外的问题。
研究机构Cb insights报告称，2014年，教育技术公司的风险资本和股权投资规模飙升至18.7亿美元，同比增长55%。2010年至2015年间，投资者确实在k-12在线教育上投资了23亿美元。来自风险投资的资金占大多数。
目前，中国至少有300家风险投资机构投资了教育企业，而a股、美股和港股中涉及教育行业的上市公司总数不到50家。
以“三巨头”idg、红杉和精卫为例。截至今年上半年，idg在中国的教育投资已达25倍；红杉紧随其后，达到18次；但是，经纬教育的投资数量相对较少，只有14倍。
即使我们持有一个集团，教育领域的上市公司现在更倾向于早期项目。如黑哈科技、作业箱、申请人、第一次体检、英语广播、鲨鱼公园等都是几个上市公司在一轮或一轮前的联合投资，融资金额大多号称“千万元”。近年来，idg、红杉资本和经纬资本对a股投资最多。
优质教育项目的竞争不再是股权投资与风险投资的区别，而是教育上市公司的商业生态与营利资本之间服务能力的暗战。只要有利于新兴教育技术和服务形式的成长和培育，上市公司就可以继续与风险投资机构“较量”。
本文来源:蓝鲸教育夏薇http://www.lanjingjiaoyu/news/detail/847.shtml
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