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从238亿美元飙升至3658亿美元的奥秘。
本文由牛头人授权的《我是黑马》(身份证号:iniutou_001)发表。
自2008年以来，亚马逊已经走出了辉煌的牛市，其市值从238亿美元飙升至今天的3658亿美元。~让我们今天就来探索这个谜吧~
事实上，亚马逊有三次相对较大的市值跃升。
第一次是在1998年到1999年，但当时是互联网泡沫时期，互联网公司的估值可能会上天堂，不是因为企业的经营状况明显好于以前，所以我们基本上可以选择忽略它。
第二次，从2002年底到2003年，亚马逊以200亿到300亿美元的市值稳步进入俱乐部。原因是亚马逊在2002年首次盈利，并度过了最危险的生存阶段。资本市场开始认为亚马逊讲述的电子商务故事是可靠的。
我们已经提到了第三次大的市值跃升，也就是从2008年至今，本文将主要分析其背后的原因。
市值的上升直接导致估值水平的提高。在资本市场，与谷歌和苹果等互联网公司相比，亚马逊的市盈率非常高，有时高达数百倍。作为一个电子商务巨头，亚马逊的盈利能力全年都受到许多人的质疑。
自2008年以来，亚马逊的市场价值急剧上升，在此期间，我们可以发现它的盈利能力并没有变得更好，而是变得更差。无论是净利润还是营业利润率，亚马逊都在下降，这反映出亚马逊的营业费用在上升，企业似乎变得效率低下。
在电子商务行业，另一个重要指标是库存周转天数，它反映了企业商品销售的效率。从这个指标来看，亚马逊并没有变得更好，库存周转率自2011年以来明显放缓。
虽然盈利能力和运营效率没有明显提高，但亚马逊的市场价值却大幅上升，这是由多种因素驱动的。
1.电子商务平台的交易属性在不断扩展
电子商务是亚马逊的核心业务。市场价值的上升源于这样一个事实，即亚马逊在过去10年中不断扩大其电子商务平台的交易属性，并巩固了其在该领域的领先地位。
这体现在许多方面。首先，亚马逊的运营收入一直以远远超过行业和类似公司的速度增长。
从下图可以看出，亚马逊的收入增长率长期保持在20% ~ 40%，基本上是传统零售和沃尔玛的5 ~ 6倍，是电子商务行业的2倍。在过去的两年里，虽然亚马逊的增长率和电子商务行业的增长率之间的差距正在缩小，但仍将高出几个百分点，而整个零售业和沃尔玛的增长率一直在2%左右。
此外，与中国不同，电子商务的交易量非常集中，亚马逊在美国电子商务总交易量中的份额预计仅超过20%。在这种情况下，亚马逊的电子商务业务仍然有相对较大的发展空.
其次，亚马逊以交易为核心，将越来越多的类别和相应的目标群体联系起来。众所周知，亚马逊从图书开始，并在图书市场站稳了脚跟，但亚马逊从未停止过自己的品类扩张。人们越来越愿意把亚马逊作为自己的消费入口，在亚马逊上可以买到的商品种类也越来越多。
从亚马逊的收入结构可以看出，长期以来，亚马逊一直专注于以书籍为核心的媒体业务，但自电子和日用品类别上线以来，这一业务增长迅速。2010年，其收入比率首次超过媒体，成为亚马逊最大的类别。
这实际上是一件非常重要的事情，展示了亚马逊电子商务平台的可扩展性和包容性。现在亚马逊正在不断探索一些更具潜力的类别，如新鲜食品、数字电影和电视等。，这将进一步提升亚马逊的平台规模和交易属性，并使其电子商务平台更大。
2.利润变得更加可控
虽然亚马逊的营业利润率和净利润利润率近年来没有明显提高，但仍处于下降区间，但亚马逊的毛利率大幅上升，从之前多年稳定的22%左右上升到2015年的33%，利润变得更加可控。而且，每个人似乎都明白为什么亚马逊的营业利润率和净利润利润率都很低，因为亚马逊在未来已经投入了大量的资金。
长期以来，亚马逊对未来的布局主要体现在物流和技术两个领域。
我们将在下一部分讨论技术领域的布局。对物流的投资不仅使亚马逊的用户体验明显优于同类企业，更重要的是，经过多年的努力，原来的成本中心开始成为利润中心，这无疑是一件值得欣喜的事情。
众所周知，很多年前，为了开发第三方平台，稀释物流投资，亚马逊推出了fba服务，即向第三方卖家开放仓储和配送资源。从下表中，我们可以看到亚马逊的货运收入近年来一直在快速增长，这主要是由fba带来的。目前，亚马逊的收入约占其总收入的6%。看看曾经造成巨大损失的业务，它开始创造越来越多的收入和利润，投资者也更加认可亚马逊的模式。
3.脚踏实地，仰望星空，空
亚马逊市值实现巨大飞跃的另一个关键因素是，贝佐斯在做好电子商务工作的同时，也在向明星空看齐。投资云计算超过10年几乎等同于创造另一个亚马逊。自亚马逊成立以来，贝佐斯一直在推广一种观点。在现实世界中，传统的武器是很多很多。对我们来说，最重要的三件事是技术，技术，技术！因此，亚马逊一直非常重视其在技术上的投资，技术费用的收入一直很高，尤其是在电子商务行业。相比之下，京东的技术支出只占不到2%。
亚马逊云计算业务的起源是一个相当大的错误，但一旦它被证明是一个有前途的领域，亚马逊毫不犹豫地投入巨资。
2001年，迫于利润压力，贝佐斯决定将仓库设施和技术平台出租给其他零售公司。贝佐斯没有想到的是，亚马逊的闲置资产带来了可观的回报。2002年，亚马逊开始向第三方用户出租更多多余的存储服务器、带宽和cpu资源。亚马逊将云服务命名为亚马逊网络服务(aws)，这比谷歌提出云计算的概念早了四年。2006年，亚马逊成立了网络服务部，为各类企业提供云计算基础设施网络服务平台。
自亚马逊在2006年成立网络服务部以来，随着人们对其云计算业务的期望越来越高，亚马逊的股价一直创新高。未来的一切都是基于云的，云计算产业的市场空可能比电子商务更大，而亚马逊经过几年的努力已经在这个市场处于绝对的领先地位。
2015年，亚马逊首次在其季度报告中披露了其来自云计算业务aws的收入。从下面的数字中，你可以看到aws的营业收入正在快速增长。更重要的是，aws的运营利润已经基本超过了电子商务，成为亚马逊运营利润的主要来源。Aws的成功再造了一个甚至一个亚马逊。
如果亚马逊只脚踏实地地从事电子商务业务，它也可能是一家优秀的电子商务公司，但云计算让亚马逊成为一家科技公司，引领下一代互联网技术平台的升级。
贝佐斯讲故事和信守承诺的能力
坦率地说，亚马逊在过去的20年里没有赚到多少钱，它仍然可以有这么高的估值倍数。即使你看看全球资本市场，这也是罕见的。我认为这与贝佐斯一开始讲述的资本市场故事密切相关。因为这个故事，华尔街给了亚马逊极大的耐心，尤其是在利润问题上。
从上市的第一天起，贝佐斯就向资本市场讲述了一个长期的故事，告诉所有投资者，未来的一切都将聚焦于长期价值(这完全是长期的)。关注长期价值意味着毫不犹豫地在优化当前财务报表和最大化未来现金流之间选择后者，不关注短期利润和华尔街的反应，并做出长期投资决策以加强长期市场领导地位。
未来，强大的市场领先地位将带来更高的收入、更多的利润、更快的资本周转和更高的资本回报率。因此，贝佐斯从一开始就告诉华尔街:我关注的是长期反应，而不是你的短期反应。我们做出的许多决策和衡量得失的方法都不同于其他企业。
今天，我们封上了贝佐斯的名字。我们基本上接受他所说的一切，或者至少认真考虑一下。但是在过去很长一段时间里，大多数人都没有认真对待这个漫长的故事。在亚马逊成立的前六年，尤其是在2000年的网络泡沫时期，它一天会倒闭几次。
2002年，互联网泡沫破灭后，亚马逊首次实现盈利，彻底度过了生存危机。这时，贝佐斯关于长期价值的言论逐渐受到重视，关注长期价值也成为亚马逊的标签。相反，其他企业非常看重的利润排在非常次要的位置。
然而，亚马逊并没有让市场失望，其长期投资战略在云计算、kindle、fba、prime等业务上取得了巨大成就。这个故事不断被自己证明，所以人们会更加相信这个故事。
